崩盘的日债与强势的日元

　　一、日债市场发生了什么

　　这段时间美债一直是市场密切关注的话题，由于对美国债务违约和关税带来通胀等问题的担忧，美债已经从曾经的宠儿转为了被抛售的对象。但就在10年美债收益率上破4.5%的同时，日债市场则是传来了崩盘的消息——日本财务省周二进行的1万亿日元20年期国债拍卖结果极为灾难，投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水平。

　　拍卖结果的惨淡隐含的是市场需求的低迷，这次拍卖结果迅速引发了市场的恐慌情绪，日本40年国债利率大幅飙升至3.591%，来到了21世纪以来的历史最高点。

　　债市的剧烈波动将日央行拖入了困难的境地，若继续推进量化紧缩的进程，可能进一步推高日债收益率。那么日央行作为日本国债最大的买方，自身要抗下债券的账面损失；与此同时，日本的债务与GDP比率在主要国家中处于极高水平，收益率的攀升意味着政府借贷成本的大幅增加，甚至也会引发市场对债务违约的担忧。

　　二、日债风波对日元的影响

　　从利差角度来看，日债收益率的飙升意味着日元的相对升值。长期以来日本机构及散户的套利交易包括换出日元、配置海外债券，如今这部分资金可能回流至收益率飙升的日本金融市场。鉴于当前市场情绪脆弱，日债走势尚未企稳，同时市场普遍猜测即将召开的G7财长与央行行长会议中将涉及美日的汇率讨论，预计日元仍旧会是短期内相对强势的货币。