来源：期货日报
近期，面对外部冲击和市场剧烈波动，实体企业如何对冲风险、平滑波动受到广泛关注。中国期货市场监控中心（下称监控中心）5月12日发文称，期货公司风险管理子公司场外衍生品交易业务规模自2025年年初以来增长了8.8%，为满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求，帮助其应对美国发动的关税战、贸易战，发挥了应有的、独特的作用。
不少业内人士纷纷告诉期货日报记者，在今年贸易环境的急剧变化下，期货公司风险管理子公司提供的定制化金融衍生工具，成为实体企业抵御市场风险的“关键武器”。
场外衍生品业务规模大增
据监控中心交易报告库（TR）数据显示，截至2025年4月18日，期货公司风险管理子公司商品类场外衍生品总持仓名义本金为2280.3亿元，较特朗普2025年1月20日就任美国总统以来增长185.3亿元，增幅约8.8%。
记者采访了解到，今年4月以来，不少期货公司风险管理子公司的场外衍生品业务规模实现增长。浙期实业副总经理蓝旻透露，4月浙期实业的场外衍生品业务累计成交名义本金较上月增长2.29%。这主要是受今年年初特朗普上台及其随后的关税政策影响，国内权益市场和部分大宗商品期货品种波动加剧，相关产业链贸易商及终端客群对套期保值的需求增加。
上期资本场外衍生品部经理刘家豪也告诉记者，4月以来，上期资本的商品场外衍生品头寸规模出现显著增长，环比增幅约40%。增量主要集中在受进出口因素影响较大的期货品种领域，如螺纹钢、农产品以及化工品等。“我们深切感受到，在当前环境下，企业借助场外衍生工具规避风险的理念愈发深入。”
监控中心称，实体企业是期货公司风险管理子公司场外衍生品交易业务服务的第一大客户群体，其中95%以上为民营中小微企业。记者了解到，究其原因，是因为传统期货合约的标准化模式难以满足中小企业的个性化需求，而场外衍生品可以灵活设计，能够针对特定原材料的价格波动、汇率风险提供精准的对冲方案。
“现货企业的生产经营具有持续性，不能轻易停止或减量。无论市场行情多么极端，现货企业都要被动地持有头寸，因此面临着诸多风险，对企业的风险管理有着更高的要求。其中，民营中小微企业在面对风险时往往更为‘脆弱’。”恒力衍生品学院院长管大宇告诉记者，在此情况下，场外衍生品可以为民营中小微企业提供有效的解决方案。
据管大宇介绍，今年4月中旬，一家石化企业通过运用香草期权和累沽期权，实现了以高于市场价的价格销售现货，并锁定了更高的加工费；4月底，一家民营钢厂在原料采购上运用期权锁定远期价格，成功避免了后期因价格反弹而导致采购成本上升的风险。
定制化工具破解企业“避险难”
据记者了解，对不少实体企业而言，直接参与期货市场存在资金门槛高、专业人才匮乏等难题。不过，期货公司风险管理子公司的场外衍生品业务可以为实体企业解决上述“烦恼”，通过“一对一”服务，有效降低实体企业参与期货市场的难度。
华泰长城资本公司总经理于成刚告诉记者，华泰期货凭借专业实力与创新能力，联合旗下子公司华泰长城资本，运用“易系列”“宝系列”等场外衍生品服务方案，满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求。
“‘易系列’是结合企业个性化的经营需求与现货市场特性，帮助企业提前锁定采购或销售价格，平抑原材料的成本波动。‘累进宝’是通过‘累购’与‘累沽’两类结构，帮助企业应用场外衍生品增厚收益等。”于成刚说。
刘家豪也表示，为了实现低价采购原材料、高价销售成品，增厚收益，企业可与期货公司风险管理子公司开展含权贸易。具体表现为，在采购与销售过程中将累购期权或累沽期权嵌入现货合同，以规避价格风险。
刘家豪举例说，今年以来，房地产需求走弱对钢材价格影响较大，钢材类的期货价格较长时间贴水现货。在此背景下，为帮助某大型螺纹钢现货贸易商将库存快速去化，以及规避价格下跌风险，上期资本与其签订了含有累沽期权的场外衍生品业务协议。双方约定，在淡季期限内，螺纹钢期货价格在3000~3300元/吨波动时，该贸易商每日可以以3300元/吨的盘面价格对现货进行套保。“通过累沽期权结构，贸易商不仅规避了价格下跌风险，还实现了高位套保，增加了现货销售利润。”
场外衍生品市场进一步扩容可期
“在今年商品需求与商品价格受宏观贸易环境影响较大的情况下，大部分企业纷纷降低盈利预期，采取更为稳健的发展策略。”刘家豪告诉记者。
“对现货企业来说，每一波极端行情都关乎企业的生死存亡。运用场外衍生品来优化风险管理和生产经营，已成为实体企业核心竞争力的重要组成部分。”管大宇认为，在衍生品领域练就过硬的基本功，对企业提高自身竞争力、融入全球市场和应对全球风险变化等，具有重要意义。
“与此同时，期货公司也在努力做好金融服务，通过创新产品与专业服务，与企业一道构筑稳健、高效的金融防线。”于成刚告诉记者。
“近年来，随着越来越多的产业人才加入期货公司风险管理子公司，期货行业对实体企业的真实需求和业务风险的了解也更加全面。”刘家豪建议，期货公司风险管理子公司可以将衍生品头寸与客户现货头寸、订单合同、销售合同等纳入风险管理解决方案的设计中，为客户提供一揽子的金融服务。同时，还需时刻提醒客户买入价格保险，规避认知外的价格风险。
展望未来我国场外衍生品发展，管大宇十分有信心。他表示，以场外期权为代表的场外衍生品，在风险管理领域具有期货等线性工具无法比拟的独特优势。它不仅是唯一能够实现事前风控的金融工具，还能更好地满足实体企业个性化、精细化的风险管理需求，具有广阔的发展空间。随着国际贸易环境不确定性持续增加，预计场外衍生品业务规模将保持增长态势，并有望向更多领域拓展。
记者观察：善用场外衍生工具 构筑风险防控“护城河”
2025年，全球贸易环境进一步恶化，全球性的关税调整导致全球产业链供应链体系被迫重构、各国汇率波动频繁，实体企业宛如在波涛汹涌的大海中的船只，面临着前所未有的风险挑战。企业亟须解决如何提升市场竞争力、维持资金链稳定、保障原材料供应、拓宽销售渠道等诸多难题，若仅依赖传统的经营模式，无异于在风险洪流中“裸泳”，随时面临“溺亡”的风险。对企业而言，当下，期货工具无疑是其在风险裹挟中最好的“救生圈”，有助于企业在复杂多变的环境中守住生存底线。
面对复杂多变的贸易局面，企业能不能灵活应变是关键。场外期权凭借独特的灵活性与定制化优势，已展现出帮助实体企业对冲风险的能力。场外期权的魅力在于“量身定制”，其突破了传统金融工具的“标准化桎梏”，通过高度灵活的条款设计，为企业与投资者提供“量体裁衣”式的解决方案。这种定制化特性不仅体现在合约条款的灵活调整上，更在于其能够精准匹配不同场景下的复杂需求，以“乐高思维”进行风险管理，通过模块化组合风险收益单元，重构企业经营决策的主动权。
我国场外期权业务的演进，也是期货市场服务实体经济“进化”过程中的一个典型例证。近年来，期货市场服务实体经济的模式发生了深刻转变，逐步从单一的对冲功能向构建生态赋能体系迈进。我国期货市场已经进入创新发展的快车道，从提供基础性套期保值工具，逐步拓展至构建全产业链的风险管理生态。
期货公司风险管理子公司在这一过程中发挥了重要作用，其通过仓单服务、基差贸易、场外衍生品定制、供应链金融创新等多样化形式，为企业提供全方位的风险解决方案。这些创新举措不仅降低了企业进行套期保值的门槛，而且将风险管理融入企业采购、生产、销售等各个链条，助力企业从“被动止损”转变为“主动创效”。
近期，关税扰动这场“压力测试”让不少实体企业深刻意识到，风险管理的本质是生存智慧的升级。企业不应再局限于“避险即成本”的传统思维定式，而应将期权、期货等工具视为优化经营模式的战略资源。未来，随着更多期货、期权品种及相关创新工具推出，实体企业将获得更安全、高效的风险管理工具。也期待有越来越多的企业能善用金融工具，构筑风险防控护城河，将风险意识融入战略基因，化危为机，驶向高质量发展的新蓝海。
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