“戴帽”后香雪制药连续两日20CM跌停！实控人王永辉遭千万元罚单及五年市场禁入

　　3月24日，香雪制药（下称“ST香雪（维权）”）发布公告称，公司及相关当事人收到广东证监局《行政处罚事先告知书》。经查，公司2019年年度报告存在虚假记载，且2016年至2020年间累计未披露关联方非经营性资金占用高达48.52亿元，构成重大信披违法违规行为。

　　虚增利润与资金腾挪细节曝光

　　据公告披露，2019年12月，ST香雪位于广州生物岛的5栋别墅被政府部门拆除，但公司未确认相关在建工程损失，导致当年虚增利润5383.25万元，占当期利润总额的45.98%。更严重的是，2016至2020年间，公司通过信托理财、中药材合作等名义，向控股股东广州市昆仑投资有限公司（实控人王永辉）等关联方划转资金，用于偿还借款、收购股权等，累计占用金额达48.52亿元，且长期未披露。

　　对此，广东证监局拟对ST香雪责令改正，并处以600万元罚款；实控人王永辉因“违法情节严重”拟被罚1000万元，并被采取5年证券市场禁入措施，其他多名高管亦被警告及罚款，公司也因此“戴帽”，股票简称由“香雪制药”变为“ST香雪”。

　　自3月25日复牌起，ST香雪股价连续两日遭遇“20cm”跌停。3月25日开盘即封死跌停板，报8.02元/股；3月26日开盘再度跌停，截止发稿，公司股价报6.42元/股，跌停板上封单金额超3.8亿元。

　　十年资金黑洞背后的生物岛项目

　　此次信披违规的导火索指向ST香雪2017年收购的广州生物岛项目。公司以15.73亿元购入地块后，将部分资产转售控股股东，后又斥资24亿元回购，其间资金腾挪、工程烂尾等问题频发，被指“吞噬现金流”。

　　此外，ST香雪曾因TCR-T细胞疗法获市场热捧，2024年股价暴涨4倍，吸引摩根士丹利等顶级机构持仓。然而，该疗法尚未商业化，研发投入与债务压力形成尖锐矛盾。

　　市场恐慌情绪与公司基本面恶化直接相关。财务数据显示，ST香雪已连续四年亏损，2021年至2024年累计亏损超25亿元，资产负债率高达73.72%，短期逾期借款达7.26亿元。今年2月，公司因6600万元工程款未偿还被债权人申请预重整，法院认定其“明显缺乏清偿能力”

　　从“中药龙头”到“ST戴帽”，香雪制药的崩塌暴露了跨界扩张、关联交易失控与监管套利的多重风险。实控人王永辉的离场虽为合规化铺路，但如何化解数十亿债务、重塑投资者信心，仍是这家老牌药企的生死命题。