华丽家族治理危机未解又跨界 标的亏损是否关联输血？

　　华丽家族（600503.SH）因治理僵局与跨界收购接连引发监管关注。继2023年5月年度股东大会21项议案全遭否决后，2025年8月公司又因拟以3亿元增资亏损药企海和药物收到上交所监管函。两轮问询直指公司治理有效性缺失与跨界交易合理性存疑，暴露长期经营隐患。

　　治理僵局持续发酵：股东权利冲突白热化

　　2023年5月17日，华丽家族年度股东大会遭遇罕见滑铁卢：21项议案全数被否，包括年报审议、董事会换届等核心议程。关键反对力量来自持股5.62%的第二大股东泽熙投资（徐翔实控），其以“业绩下滑却增加高管薪酬”“议案违背公司章程”为由投出否决票。矛盾根源在于泽熙投资此前提交的董事提名及转型提案遭董事会以“股权冻结、程序瑕疵”为由拒绝披露，导致权利行使受阻。

　　监管四重质询直指治理缺陷，上交所火速下发监管函，要求公司：

　　剖析否决原因：泽熙投资明确指出现任管理层“在业绩亏损期扩大高管权力与薪酬”，与公司发展目标背离；

　　评估治理有效性：公司坚称治理“无重大缺陷”，但股东大会瘫痪暴露决策机制失效；

　　披露危机解决方案：公司承诺沟通股东并重新提案，但6月30日换届截止日前未达成和解；

　　跨界收购肿瘤药企：“双亏”下的激进跨界是否关联输血？

　　2025年8月，华丽家族拟增资3亿元认购创新药企海和药物（持股5%-8.09%）股份。标的财务数据堪忧：2024年净亏2.09亿元，2025年前两月续亏1607万元；而华丽家族自身2024年亏损3400万元，2025年上半年预亏835万至1250万元。公司辩称跨界系“降低地产依赖”，但未解释选择持续亏损标的的逻辑合理性。

　　估值合理性遭监管连环追问，即评估方法矛盾：资产基础法评估增值率高达347%-425%，市场法增值率343%-441%，最终选用前者遭质疑；

　　参数披露缺失：未充分说明评估过程、可比公司选取依据（如泽璟制药、微芯生物），且核心药物管线估值依据模糊；

　　风险缓冲缺位：交易未设业绩承诺，独立董事虽称“持股比例小、风险可控”，但监管要求论证“无业绩补偿是否损害股东利益”。

　　此外，公司资金链与战略适配性存疑。截至2025年一季度，华丽家族货币资金仅1.68亿元（2024年报），3亿元投资额占净资产比例超15%，且标的需持续研发投入。公司称“无进一步收购计划”，但未说明如何应对标的长期亏损对现金流的侵蚀。