既要“安全垫”也要“成长源” 公募苦练定增掘金术

　　本报记者魏昭宇

　　今年以来，不少优质的A股公司定增项目吸引了公募机构的目光。公募排排网数据显示，按定增上市日统计，截至8月11日，今年以来共有24家公募机构参与到48家A股公司定增项目之中，其中有部分项目浮盈超100%，最高浮盈超180%。

　　有业内人士表示，今年上半年市场供给稳中有升，但折扣率和追加比率变化较为明显，反映了定增市场关注度提升和资金的参与热情，或是市场对于定增类资产后续表现预期积极的信号。在策略端，有机构表示，除了关注定增项目的折价水平，更应注重个股的成长收益。此外，询价转让等类定增策略亦值得关注。

　　定增获配金额超143亿元

　　公募排排网数据显示，按定增上市日统计，截至8月11日，今年以来共有24家公募机构参与到48家A股公司定增项目之中，合计获配金额达143.83亿元。按8月11日收盘价统计，当前浮盈金额超过50亿元，浮盈比例达34.86%。

　　数据还显示，从上市公司角度来看，按8月11日收盘价计算，公募机构参与定增的48家A股公司之中，有47家公司的定增项目实现了浮盈。其中，乐山电力的定增计划目前的浮盈比例高达181.84%，参与该定增项目的有财通基金、诺德基金、华夏基金三家公募机构。此外，晶华新材的定增项目浮盈比例达到了158.04%，东海基金、诺德基金、财通基金、兴证全球基金参与了此次定增；星云股份的定增项目浮盈比例达到了134.61%，财通基金、华夏基金、诺德基金参与。此外，威腾电气、国机精工等多只股票的定增项目浮盈比例均超过了100%。

　　从行业分布来看，定增项目浮盈比例较高的上市公司分布在电力、机械设备、公用事业、电子、国防军工等多个行业。其中，公募参与昊华科技定增项目合计获配金额超16亿元，公募参与芯原股份定增计划合计获配金额超12亿元。此外，国联民生、迪哲医药、中航沈飞、安宁股份等多家公司定增项目的公募获配金额均超5亿元。

　　优质定增项目回报率喜人

　　从公募基金参与的A股公司定增项目来看，数据显示，诺德基金成为今年以来参与定增项目数量最多的公募机构，其次是财通基金，这两家机构2025开年以来参与的A股公司定增项目分别为47个、44个，浮盈金额分别达到了18.72亿元、17.09亿元，浮盈比例分别为32.67%和35.05%。此外，华夏基金今年以来参与了10家A股公司的定增项目，东海基金参与了6家A股公司的定增项目。

　　从浮盈比例来看，平安基金和朱雀基金的浮盈比例最高，均达到了72.81%，这两家公司均参加了迪哲医药的定增项目。东海基金、易米基金、鹏华基金、兴证全球基金等公募机构参与A股公司定增项目亦实现了不错的成绩，浮盈比例均超过50%。

　　不少运用定增策略的公募产品亦在今年以来获得了亮眼的成绩。以张城源管理的华夏新锦绣为例，基金经理在二季报中表示，基金保持中高仓位，继续着力布局定增等主题以及质地优良的投资标的。总的来看，在目前市场环境下，定增等主题相关标的显现出较好的投资机会，通过优选个股，有望为投资者带来较好的投资机会。Wind数据显示，截至8月11日，华夏新锦绣A今年以来的回报率超40%。

　　此外，张城源管理的另一只偏债混合型基金华夏磐泰已于8月11日开启了限购模式。公告显示，申请该基金A类或C类基金份额的合计申请金额各类别均不超过人民币1000元。基金经理在二季报中表示，继续着力布局定增等主题。Wind数据显示，截至8月11日，华夏磐泰今年以来的回报率超8%。

　　更注重个股成长收益

　　谈及今年定增市场的投资策略，华夏基金表示，项目的折价水平仍是定增投资重要的安全垫来源，对于竞价定增项目，制定合理的报价策略，不盲目追高，以较为合理的价格，较好的折扣水平参与定增。定增并不是稳赚不赔的投资，企业基本面、估值水平等因素，是投资能否获利的关键，因此定增投资一定要建立在坚实的基本面研究基础之上。

　　华夏基金还认为，今年应更加注重个股的阿尔法收益（成长收益），比如优质公司盈利能力增强、治理结构改善、财务结构优化，公司价值提升之后有望获取的收益。为了让组合更加平稳，也会更加注重组合内行业和公司的均衡配置。

　　此外，财通基金提到，团队将积极探索新的类定增投资方向——询价转让。“询价转让并不是一个新的策略，上交所于2020年7月发布了科创板询价转让细则，同月实施了第一单科创板询价转让业务；深交所创业板于2023年开始征询意见，并于2024年5月发布创业板询价转让规定，2025年4月实施了创业板首单询价转让业务。询价转让报价方式以及锁定期与定增类似（均为锁定6个月）。”财通基金表示，据不完全统计，2025年询价转让呈现明显的量价齐升的趋势，其转让数量和转让金额均已超过2024年全年，同时，转让数量已超过了竞价定增发行数量。由于询价转让目前仅适用于科创板和创业板企业，项目科创属性相对较强，随着询价转让数量和转让金额的明显提升，其中的投资机会值得仔细挖掘。

　　易米基金提示，在合适市场条件和政策背景下进行定增投资一直是有效的投资策略，但并不是没有风险。同类别的上市公司获得资金后对业绩增长的实现速度和效率也不同，需要进行深度研究，关键在于对产业链的深度研究和对项目的精细化筛选。