A股创年内新高，慢牛已成共识？

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　　增量资金的持续入市、政策的支持、经济的回暖、市场结构的变化等因素推动了A股市场的持续向上

　　文 |《财经》记者张欣培

　　编辑 | 郭楠陆玲

　　8月12日，上证指数上演七连阳走势，A股三大指数均创下年内新高。截至收盘，上证指数上涨0.50%，报收3665.92点，自4月8日以来上涨18.39%；深证成指上涨0.34%，报收11330.34点；创业板指与科创50分别上涨1.24%与1.91%。

　　业内人士认为，增量资金的持续入市、政策的支持、经济的回暖、市场结构的变化等因素推动了A股市场的持续向上。

　　华西证券研究所副所长、首席策略分析师李立峰近日在研究报告中表示，无须质疑本轮行情的上行趋势与市场空间。而居民增量资金入市将成为本轮“慢牛”行情的重要驱动，看好下半年A股冲击2024年高点。浙商证券则表示，A股处于历史上第一次“系统性慢牛”中。

　　港股方面，8月12日恒生指数同样走出V型反转，一度突破25000点关口，最终收于24969.68点，上涨0.25%，不过恒生科技表现较弱，出现了0.38%的下跌。

　　三大指数创年内新高

　　8月12日，A股再度延续前几个交易日的市场热情，三大指数均再创年内新高。

　　当日早盘，上证指数一路强势上涨，随后出现波动，急速下跌后又快速拉升，走出一波典型V字行情。午后上证指数涨幅一直维持在0.5%左右，盘中最高点达到了3669.04点。最终，上证指数报收3665.92点，涨幅0.50%。

　　深证成指低开高走之后亦上演V型反转。截至收盘，深证成指上涨0.53%，报收11351.63点。创业板指上涨1.24%，科创50上涨1.91%。

　　A股成交方面继续保持活跃。Choice数据显示，8月12日，沪深京三市成交额攀升至1.905万亿元，为8月以来新高。

　　不过，尽管重要指数出现普涨，但在个股方面跌多涨少、两极分化明显。Wind（万得）数据显示，8月12日上涨个股2083只，下跌个股3162只。北交所与中小盘表现不佳。截至收盘，北证50下跌0.62%，万得微盘股指数下微跌0.27%。

　　板块方面涨跌分化亦十分明显。根据Wind数据，有18个行业出现上涨，通信以2.24%涨幅领涨，电子与煤炭涨幅分别为1.88%与1.01%。其余15个行业涨幅均在1%之下。

　　具体来看，半导体板块强势拉升，上海合晶、寒武纪以20%涨停。其中，寒武纪股价突破800元大关，股价创下历史新高，全天成交额逾190亿元。

　　有13个行业板块出现下跌。国防军工居首，下跌1.03%。其次为钢铁，下跌0.83%。建筑材料与食品饮料分别下跌0.46%与0.42%。

　　近期数据表明，市场活跃度不断提升，投资者的热情高涨。上交所数据显示，2025年7月，A股新开户数达196.36万户，较去年同期大幅增长70.54%，环比增长19.27%。个人资金不断入市的同时，机构的增量资金也在加大入市力度。

　　“本轮行情增量资金来源众多，有保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金，也有居民配置资金的入市。”李立峰表示，近期两融余额站上十年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升。

　　慢牛已成共识？

　　多位接受采访机构人士认为，市场近日表现亮眼的原因包括增量资金的不断入市，提供了宽裕的流动性；政策层面的支持，巩固了向好发展的势头；海外方面美联储9月降息的呼声很高，存在海外流动性共振的可能。

　　“2024年9月至今的此轮行情，核心驱动因素是‘政策托底+流动性宽松’。”富荣基金基金经理李延峥认为，“从目前的趋势看，我们认为市场仍处向上态势，后续仍有‘十五五’规划、全球降息周期等可以期待。中期维度上我们仍然坚定看多。”

　　浙商证券表示，A股历史上第一次“系统性慢牛”已来。宏观层面，风险偏好提升和无风险利率下行推动A股走出“系统性牛市”；中国崛起和中国优势，形成“慢”牛格局。预计上证指数中长期目标大概率已经不再局限于挑战2024年10月8日的3674高点附近，有望稳扎稳打、挑战更高。

　　李立峰更是直言：“勿需质疑本轮行情的上行趋势与市场空间。”

　　李立峰认为，自2024年9月底行情启动以来，M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖迹象，近期两融余额站上十年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升，随着居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市将成为本轮行情的重要驱动因素。

　　“当前股市赚钱效应较佳，居民增量配置资金入市动能犹在，后市股市微观流动性环境仍偏宽松，看好下半年A股行情。”李立峰表示。

　　联博基金副总经理、投资总监朱良近日表示，目前A股市场整体估值仍有吸引力。“我们认为中国股市结构改革正在收效，中国资本市场的长期可投资性正逐步提升。通过治理结构改革、上市公司的市值管理方案，我们可以看到上市公司的股票回购与红利派发都在不断提升。整个基本面情况而言，我们看到收益整体也是呈现比较正面的上修。”

　　不过，从具体操作来看，李延峥认为，短期内指数接近前高，叠加8月中下旬将迎来上市公司半年报密集披露期，建议稳中求进，可在板块内部适度高低切换，聚焦业绩确定性高的公司。