光大期货：7月23日软商品日报

　　白糖：

　　消息方面，欧洲作物监测机构MARS将2025年欧盟的甜菜单产预估下调至每公顷74.8吨，上月预估为每公顷76.3吨，但仍比过去五年的平均水平高出2%。现货报价方面，广西制糖集团报价区间为6010~6090元/吨，部分调整10~20元/吨，涨跌不一；云南制糖集团报价5820~5860元/吨，部分下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间为6180~6590元/吨，仅个别下调10元/吨。原糖方面，增产压力下近期呈震荡走势，暂时难以突破。国内方面，7月进口糖预估较高，市场承压，预计期价仍保持偏弱震荡走势。

　　棉花：

　　棉花：周二，ICE美棉上涨0.23%，报收68.26美分/磅，CF509环比上涨0.11%，报收14225元/吨，主力合约持仓环比下降5314手至55.42万手，新疆地区棉花到厂价为15416元/吨，较前一日下跌64元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15549元/吨，较前一日下降40元/吨。国际市场方面，近期美棉整体驱动有限，市场关注重心更多在于宏观层面，美元指数在98附近上下震荡，7月美联储议息会议大概率按兵不动，9月降息概率较大，关注预期是否会有变动，基本面驱动有限。国内市场方面，近期市场驱动逻辑有所转变，市场情绪逐渐升温，多数商品走强，收于涨停品种数量增加，棉价午盘V型反转，最终收涨。近期“反内卷”等消息对棉花影响有限，此前驱动郑棉的主要逻辑之一是低进口、低库存的现状，短期现状难改，棉价底部仍有支撑。但持续上行驱动力度不足，需求端大幅好转难度较大，新棉丰产预期较强，预期层面并不足以支撑棉价持续上行，主力合约持仓净流出。综合来看，我们认为短期郑棉下方有支撑，但难有持续上行走势，以震荡格局对待，警惕回落风险。可以考虑卖出价格较高的虚值看涨期权，同时买入价格较低的虚值看跌期权。

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