民生宏观陶川：从金融强国看“十五五”规划

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　　来源：川阅全球宏观

　　作者：陶川钟渝梅

　　今年以来资本市场稳定性和韧性的不断增强，离不开“金融强国”建设的加快推进。从类平准基金的建立到人民币国际化的加速，从公募改革方案的出台到科创板“1+6”落地…而随着“十四五”收官之年以金融之力助推科技创新和产业创新的深度融合，“十五五”时期“金融强国”的战略高度有望进一步抬升。这不仅是因为中央金融工作会议已经锚定了加快建设金融强国目标，更是因为从世界大国崛起的历史来看，“金融强国”是从“制造强国”迈向“科技强国”的必由之路。

　　“十四五”收官之际，中国向“金融强国”目标迈出了坚实一步。当然，这一步也极具全球分量——一方面，中国在全球的金融竞争力排名从2020年的第八名跃升至2024年的第四名，中美之间差距收窄；另一方面，人民币跨境结算也驶入快车道，“十四五”时期人民币跨境收付金额逐年攀升。虽然未来挑战仍存（如美元霸权），但“十四五”夯实的地基，正为“十五五”金融改革纵深推进“破局蓄势”。

　　不过对金融的战略定位，并非在“十四五”开局既定，而是在中期“破题升级”。金融定位的真正跃升发生在2023年的中央金融工作会议——“金融强国”目标首次在中央层面被提及，且会议三度强调“加快建设”。通过对比“十四五”规划纲要与此次会议的措辞，也能直观感受到会议对金融体系建设提出了更高的要求。比如对于企业创新体系，纲要要求“完善”，而金融工作会议升级为“坚持市场化法治化推进”；又如金融服务实体能力，从“提高/健全”，转向“作为宗旨”并“着力打造”等等。

　　“金融强国”是我国实现由“制造强国”向“科技强国”跃升的途径，这对于接下来的“十五五”时期也至关重要。目前来看，中国也正在这一条道路上开拓奋进：近年来金融机构对小微企业的支持力度明显上升，得益于此，中美之间全球创新指数的差距也在加速收窄。结合当前的时点来看，全球经贸博弈的升级，意味着中国强化产业链韧性、实现科技自立自强的战略优先级陡然跃升，这也正是“加快建设金融强国”的题中之义。

　　那么，“加快建设金融强国”整体进度几何？我们不妨结合总书记在2024年1月省部级干部专题研讨班开班式上提出的“六个强大”来一探究竟：

　　强大的货币：将以人民币稳定币开启国际化新路径。自美国参议院加速推进GENIUS法案后，近期人民币数字货币的发展也在提速。中国香港颁布《稳定币条例》并指定于8月1日正式实施，成为人民币稳定币的试验田；同时央行的表述也从2021年9月的“全面禁止虚拟货币交易与结算”、转变为2025陆家嘴论坛提及到的“国际货币体系向多极化发展”、“促进跨境支付体系的多元化发展”、“设立数字人民币国际运营中心”等。

　　发展人民币稳定币是打破美元霸权、推进人民币国际化的重要路径。当前美元稳定币一枝独秀，美债需求也被推升；反观人民币国际化进程面临一定阻碍，过去三年人民币在全球储备货币中的份额不断下降，在国际支付市场中的份额也有待进一步提高。若后续人民币稳定币顺利发展，便能在更多国家争取到使用场景，可以以人民币国际化为抓手、由此打造“强大的货币”。

　　强大的中央银行：以买卖国债为起点，充实工具箱。央行将沉寂许久的国债买卖纳入政策工具箱，是我国货币政策操作方式的重大变革，更是锻造“强大的中央银行”的核心能力、央行可以更自主地调控流动性。这样一来，短期可以熨平市场利率波动；长期可以构建收益率曲线调控能力，这也是为“强大的货币”（人民币自主定价）奠定基础。

　　强大的金融机构：“强强联手”是一大捷径。在证监会“加速建设具备国际竞争力与市场引领力的投资机构”的号召下，当前头部机构正以“强强融合”的方式重塑格局。比如国泰君安与海通证券启动合并，成功打造行业新巨头。这并非简单的规模叠加，而是中国构建“强大的金融机构”的核心破局路径。

　　强大的国际金融中心：上海成为金融开放的开路“先锋”。6月的2025陆家嘴金融论坛上，领导层便指出“支持上海国际金融中心建设的行动方案”，这也意味着上海的金融开放程度将进一步上升。根据全球金融中心指数来看，上海与纽约之间的差距逐步缩小，以上海为首的金融中心正加速进入世界前列。

　　强大的金融监管：加速健全金融法治。2024年7月的三中全会上便提出了要“制定金融法，依法将所有金融活动纳入监管”，意味着“强大的金融监管”离不开法制化程序。人大常委会曾公布2025年将正式制定金融法，金融法的推出“如箭在弦”，这将为“强大的金融监管”夯实制度基岩。

　　强大的金融人才队伍：与“教育强国”相辅相成。我们在此前的报告《“十五五”规划系列报告（三）：从今年高考看“十五五”规划》中提出，近几年高校专业优化设置呈现出来的趋势之一，便是对复合型人才的需求增加，金融领域也不例外。教育部曾指出要“把握好金融类专业与计算机、大数据、人工智能等领域交叉融合的新趋势”，这与近几年设置金融科技专业的高校数目逐年上升相呼应。

　　往后看，“十五五”将聚焦于哪些方面？去年“金融强国”的工作重心更在于“强大的中央银行”（充实货币工具箱，买卖国债），今年的重心更在于“强大的货币”（利用美元走弱的窗口期，加速推进人民币国际化）。展望“十五五”时期，“金融强国”将继续在其他方面纵深发展。

　　结合总书记在闽金融论述来看，“切实把维护金融安全作为治国理政的一件大事”是为后续“强大的金融监管”作铺垫；“打造面向全球的大国金融”暗藏了打造“强大的国际金融中心”以及“强大的金融机构”的用意……这些均为“十五五”时期“金融强国”的发展指明了方向。

　　风险提示：数据和信息统计不准确或不完整；与“金融强国”相关的增量政策力度不及预期；“十五五”时期“金融强国”建设方向与预期不一致的风险。

　　陶川

　　民生证券研究院首席经济学家

　　民生证券研究院首席经济学家，北京大学光华管理学院经济学博士，美国布鲁金斯学会访问学者。历任东吴证券研究所首席宏观分析师、方正证券研究所首席宏观分析师、中信证券研究部高级宏观分析师、国信证券经济研究所高级宏观分析师，在《金融研究》等学术刊物上独立发表论文数十篇，专注于构建宏观经济和资产配置分析框架，著有《全球宏观经济与大类资产研究》。2022年Wind金牌分析师宏观研究第一名。