三六零累投231亿研发拐点隐现   三年半亏逾40亿市值蒸发3100亿

　　来源：长江商报

　　长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

　　知名公司三六零（601360.SH）依旧在亏损，但拐点隐现。

　　7月11日晚，三六零发布业绩预告，公司预计2025年上半年实现归母净利润约为-3.2 亿元至-2.4亿元，扣非净利润约为-3.4亿元至-2.5亿元，均为亏损。

　　对此，公司解释，加大了产品宣传力度，销售费用增加。

　　长江商报记者发现，与上年同期相比，2025年上半年，公司亏损有所减少，且在二季度有大幅减亏甚至扭亏为盈的可能性。

　　自2017年回A以来，三六零的市值较巅峰时蒸发了约3100亿元。自2022年开始，公司持续亏损，累计亏损逾40亿元。

　　尽管如此，三六零在研发投入方面依旧不松懈。2017年至2024年，公司研发投入累计达231亿元。2024年，公司研发投入占营业收入的40%。

　　三六零表示，持续践行“AI+安全”双主线战略，为建设现代数字化强国、发展新质生产力贡献力量。

　　二季度亏损明显减少

　　持续大额亏损的三六零，出现了减亏迹象。

　　根据最新业绩预告，经财务部门初步测算，2025年上半年，三六零预计实现归母净利润约为-3.2亿元至-2.4亿元，扣非净利润约为-3.4亿元至-2.5亿元。

　　2024年上半年，三六零实现的归母净利润、扣非净利润分别为亏损3.41亿元、5.16亿元，同比增亏47.82%、102.44%。

　　对比发现，2025年上半年，无论是归母净利润还是扣非净利润，均较上年同期有所减亏。

　　从单个季度看，2025年一季度，三六零实现的营业收入为18.64亿元，同比增长8.39%；归母净利润、扣非净利润分别亏损2.73亿元、2.82亿元。

　　对比半年度业绩预告数据发现，预计数的上限均高于一季度，这意味着，如果实际数接近预计数的上限，2025年二季度有望扭亏为盈，即便是不能扭亏为盈，也将出现大幅减亏。2024年二季度，公司归母净利润、扣非净利润分别亏损2.32亿元、1.85亿元。

　　针对上半年的经营继续亏损，三六零解释，主要系公司为加强产品宣传、扩大市场影响，销售费用投入增加。

　　一季报数据显示，公司销售费用达8.04亿元，较上年同期的4.67亿元增长72.08%，远远高于营业收入不到20%的增速。

　　三六零创立于2005年，2018年，三六零作价504亿元完成借壳江南嘉捷登陆A股市场。2017年、2018年，公司实现的净利润分别为33.72亿元、35.35亿元。2019年公司净利润增长至59.80亿元，同比增幅为69.19%，不过，扣非净利润为35.25亿元，同比增速仅为3.10%。在2017年至2019年，借壳主体三六零均兑现了业绩承诺。

　　从2020年开始，三六零业绩不断滑坡，2022年至2024年，公司归母净利润分别为亏损22.04亿元、4.92亿元、10.94亿元，三年合计亏损37.9亿元，加上2025年上半年超过2.4亿元的亏损，近三年半，公司将合计亏损逾40亿元。

　　针对2024年亏损额较2023年扩大，三六零曾解释，营业收入下降，整体毛利较上年同期下降；部分参股企业亏损，对公司损益产生较大影响。

　　2024年，公司投资净收益为亏损6.46亿元，较上年同期略有减少；公允价值变动净收益为亏损2.63亿元，较上年同期大幅扩大。

　　连续四年研发投入超30亿

　　三六零处于产业转型期。

　　三六零的主营业务主要分为四大板块，即互联网广告及服务、智能硬件、互联网增值服务、安全及其他。2024年，这四块业务的收入分别为41.66亿元、10.14亿元、13.79亿元、12.87亿元，除了互联网增值服务收入同比增长25.51%外，其余三大板块业务收入均在下降，其中，智能硬件收入降幅达35.44%，安全及其他收入同比下降27.06%，核心业务互联网广告及服务收入降幅最小，为7.85%。

　　近年来，三六零投入的销售费用不菲。2021年至2024年，公司销售费用分别为22.33亿元、21.15亿元、20.29亿元、21.44亿元，占当年营业收入的比重分别约为20.51%、22.21%、22.41%、26.98%，销售费用率呈上升趋势。

　　在研发方面，三六零的投入也不菲。2021年至2024年，公司的研发投入分别为31.29亿元、33.14亿元、31.04亿元、32.02亿元，连续四年超过30亿元。

　　2017年至2024年，公司研发投入合计达231.11亿元。

　　高额的研发投入支持三六零进行产业转型升级。

　　2022年，数字化浪潮来袭，三六零积极推进产业转型升级，定位“数字安全运营商”，以服务为核心价值，为政府、企业、城市和中小微企业的数字化转型保驾护航。当时，公司推出数字化安全与管理SaaS服务“360企业安全云”，将基础功能免费开放给中小微企业使用。

　　到了2024年，公司表示，持续践行“AI+安全”双主线战略，充分发挥在人工智能与数字安全领域的技术优势，为建设现代数字化强国、发展新质生产力贡献360力量。

　　具体而言，人工智能领域，三六零致力于以AI重塑各项业务。公司推出了“纳米AI搜索”、“360AI办公”等AI原生互联网产品，提升了自研千亿参数的认知型通用大模型——“360智脑”的底层能力，发布了企业级AI大模型解决方案，助力产业智能化转型和数字化升级。

　　截至目前，360大模型行业解决方案已在近20个垂直领域完成了模型的训练与交付工作。

　　在数字安全领域，三六零依托“看见威胁”的数字安全能力，持续捍卫国家网络安全，捕获境外高级持续性威胁。公司打造了“360安全大模型”，实现大模型普惠和安全行业新质生产力变革。

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