炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源 | 野马财经
作者 | 高岩 伍玥
左手关停18家工厂、右手合作17家代工厂……
因为娃哈哈纯净水“背刺”代工厂今麦郎一事，牵出来的“代工门事件”越来越有趣了。
虽然娃哈哈5月15日官宣和今麦郎的代工合作因为“个别批次纯净水未通过出厂抽样检测”的原因已经中止。但是今麦郎董事长范现国也回应称：“今麦郎和娃哈哈的合作始于2024年5月，终止于2025年5月，今麦郎总共给娃哈哈生产了5000多万箱水，乘以24相当于有12亿瓶，占到今麦郎10%左右的产能，每瓶净利润仅2分钱。”
此外，除了今麦郎为娃哈哈代工，娃哈哈还被媒体挖出超市中卖的娃哈哈纯净水，不少均为宗馥莉从2003年起就实际控制的“宏胜系”代工。而据“野马财经”统计，除了“宏胜系”之外，还有A股公司珠海中富（000659.SZ）三家下属企业、南宁景鸿源、新疆冰西域等合计17家企业为娃哈哈提供代工服务。
屋漏偏逢连阴雨。5月20日，农夫山泉（9633.HK）董事长钟睒睒在杭州召开年度股东大会上表态——“不反对代工，但农夫山泉目前的所有产品是无法代工的”。此言论一出更是让外界热议：既然是代工，那是不是直接“去中介化”，去买今麦郎或者冰西域等代工企业生产的水性价比更高？毕竟，今麦郎蓝标水才卖1元/瓶，而娃哈哈纯净水终端售价在1.5-3元/瓶。
与此同时，据《21世纪经济报道》统计，截至目前，今年以来娃哈哈已经关停18家工厂：分别是：深圳娃哈哈荣泰实业有限公司、大理娃哈哈饮料有限公司、重庆娃哈哈广盛饮料有限公司、吉安娃哈哈乳品有限公司、陕西娃哈哈乳品有限公司、双城娃哈哈乳品有限公司、南京娃哈哈饮料有限公司、沈阳娃哈哈荣泰食品有限公司、天津娃哈哈食品有限公司、衢州娃哈哈启力饮料有限公司、广元娃哈哈饮料有限公司。左手关闭工厂、右手合作十余家代工厂，“企二代”宗馥莉葫芦里到底卖的是什么水？
“代工门”背后谁受益？
根据自媒体“食品内参”披露，和今麦郎签订代工合作的主体是：杭州宏诚，而这是一家由宗馥莉实际控制的宏胜饮料集团100%持股的公司。
值得注意的是，早在宗庆后还在世的时候，宗馥莉就在2003年创立宏胜饮料集团，并曾对外宣称“老爸宗庆后是‘天使投资人’，给了1000万美元启动资金”，宏胜饮料主营娃哈哈饮料OEM代加工业务。一时间父女两人的“老爸不过问，女儿不求助”约定还被传为佳话。
但从法律意义上来说，宏胜饮料集团与娃哈哈毫无股权关系。穿透股权结构显示，宏胜饮料集团原本是由注册在英属维京群岛的恒枫贸易（BVI）持股98%和浙江恒枫投资持股2%，此后变更为恒枫贸易（BVI）100%持股，以上公司均由宗馥莉实际控制。宗馥莉此前在宏胜饮料担任董事长一职，但去年7月，宗馥莉职位变更为执行董事。
而娃哈哈集团目前的股权结构是：杭州上城区国资委为第一大股东持股46%，宗馥莉从宗庆后处继承了29.4%的股份为第二大股东，此外，职工持股会持股24.6%。
而且，“野马财经”发现，不止与今麦郎签订代工合作的主体不是娃哈哈集团，与17家代工厂签约的主体全部都不是娃哈哈集团。根据娃哈哈维权员工的统计，与17家代工厂签约的主体主要为：杭州宏诚食品饮料有限公司、宿迁恒枫食品有限公司、宿迁恒枫饮料有限公司，股权穿透后为分别为宏胜饮料集团控股或者持股公司、恒枫贸易（BVI）下属公司。也就是宗馥莉实际控制的“宏胜系”，但是与娃哈哈没有股权关系的公司。
代工企业及委托方统计表（点击看大图）
但诡异的是，这些委托方下的订单却是生产娃哈哈纯净水，那么获取的利润将来也是进入委托方体内，娃哈哈没有参与到利润分配中。根据娃哈哈员工向“野马财经”提供的2份加工承揽合同显示，包含13%税率的代加工费均为每瓶0.185元。而今麦郎的合同则显示，其含税代加工费更低廉，每瓶仅为0.178元。去掉成本，按照娃哈哈瓶装水的终端售价计算的话，其中的利润是极其可观的。
“代工门”谁受损？首当其冲是员工
在代工工厂的产能起来之后，几乎与此同时，娃哈哈关停了深圳、大理、重庆等多地的18家工厂。如此一来，众多娃哈哈工厂的一线员工成为了改革的“埋单者”。
据新媒体“红星资本局”援引陕西娃哈哈乳品有限公司15年老员工投诉称，自2月16日停产至今，员工的收入开始缩减。正常生产时，每月到手有5000-6000元，如今只有1000多元。公司安排他们调配至内蒙、武汉和西宁等地的娃哈哈其他分公司工作，或者去做厂区后勤工作，如食堂、门卫和绿化等。对于无法外出工作的，公司目前没有生产任务，可以按照当地最低工资标准的75%给予1573.5元/月的税前工资，累计可以申请2个月。至于停产原因，《工作安排方案》明确写了是因为股东争议问题，生产线暂时停产。
根据工商资料APP天眼查显示，陕西娃哈哈只有2个股东：注册在境外的荣泰企业有限公司持股60%，是一家私人股份有限公司。另一股东为浙江启力投资有限公司持股40%，实控人为宗馥莉。
而另一家成立已经17年的衢州娃哈哈启力饮料公司，也于今年3月11日注销，工商资料显示注销原因是“股东会决议解散”。据《21世纪经济报道》援引衢州娃哈哈的说法，“衢州工厂有3条生产线，其中2条为纯净水生产线，另1条为饮料生产线，该厂员工在100多人左右，工厂效益其实不错。”
而衢州娃哈哈启力饮料公司有两大股东：广元金信投资有限公司持股75%，其余的25%则由盛佳集团持股。其中，广元金信分别由宗馥莉持股60%，杜建英持股40%。而杜建英则为宗庆后重要的左膀右臂、娃哈哈“元老”。
沈阳娃哈哈荣泰食品有限公司的股权结构也与其他被关停工厂类似：股东及董事会成员有宗馥莉之外的其他人。同样为境外公司荣泰企业持股60%，宗馥莉独资的浙江启力投资有限公司持股40%。该公司三位董事分别为杜建英、宗继昌、宗婕莉。主要成员中，除了宗馥莉，还有一位来自宏胜饮料集团的严学峰。
被关停的双城娃哈哈乳品公司，股权结构与沈阳娃哈哈荣泰公司完全一致。董事分别为杜建英、宗继昌。除了宗馥莉之外，公司主要成员还有宏胜饮料集团的祝丽丹、丁秀娟，以及严学峰。
研究被关停的18家全国各地的工厂，股权结构上均不是“宏胜系”公司，而“宏胜系”麾下的杭州宏诚、宿迁恒枫食品、宿迁恒枫饮料则在全国各地与17家代工厂展开合作。
员工统计去年代工企业产量（点击看大图）
此外，娃哈哈集团官宣正在天津、怀化、郑州、南京、成都、贵阳等地布局18条高速水线。而这18条高速水线所属11家项目公司，经《21世纪经济报道》调查不少为“宏胜系”公司：如成都宏胜恒枫、广州恒枫饮料、贵阳宏胜恒枫。
此消彼长背后，娃哈哈“接班人”宗馥莉的布局已经显山露水：一场向“宏胜系”战略转移的戏码正在上演。
除了主营业务，娃哈哈集团员工自发成立的“娃哈哈维权会”对《中国工业报》称，2024年8月份开始，娃哈哈集团员工陆续被要求终止与娃哈哈集团的合同，改为与宏胜饮料集团签订劳动合同，而且，员工在娃哈哈集团历史上享有的“干股分红”待遇被彻底取消。
此外，娃哈哈集团的重要销售公司浙江娃哈哈食品饮料营销公司、杭州娃哈哈宏辉食品饮料公司，也在去年年末变更为杭州宏宸营销有限公司100%控股，而杭州宏宸由宏胜饮料集团全资持有。
《21世纪经济报道》还称，2025销售年度，娃哈哈西藏、青海两省经销商调整为与拉萨宏胜销售公司合作，黑龙江、吉林、甘肃、宁夏等12个市场经销商调整为与杭州宏胜销售公司合作。而这2家公司也均由宏胜饮料集团100%控股。
“代工门”背后
国资、消费者也在悄然“埋单”？
在舆论沸反盈天的时候，娃哈哈国资股东的态度却不明朗。而从公开数据来看，这些年娃哈哈并没有给国资贡献太多分红或者投资收益。
根据中诚信国际的一份2024年度跟踪评级报告显示，作为娃哈哈的第一大股东，杭州上城区国资持股46%，2021年-2023年对娃哈哈集团的投资收益为0，账面价值仅有2.42亿元。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，2021年-2023年，娃哈哈营收最低都有500亿。以五百亿的规模，不太可能说没有利润。饮料行业纯利五到十个点是最正常的，那作为最大股东，没有参与到分红中，可能是他们之前有一些协议约定，或者说有一些共识，我们不得而知了。
宗馥莉接班后进行大刀阔斧改革背后，2024年，娃哈哈集团营收重回高光时刻。
娃哈哈集团2024年全国销售工作总结大会上，宗馥莉宣布，2024年营收回到700亿元区间，较上年增加200亿元，涨幅约40%。
2013年，娃哈哈的销售规模近783亿元，在当时创下历史新高，2014年，娃哈哈的营收为728亿元，为历史第二高。
虽然财报数据亮眼，但是截至目前，娃哈哈并没有传出给股东分红的消息。
因为没有上市，尚不了解娃哈哈体系外的“宏胜系”盈利情况。有3个可以参考的情况是：2021年，宗庆后接受《中国企业家》的专访时透露过，“宏胜饮料的利润比娃哈哈都高，能达到30%”。2022年，宏胜饮料营收破百亿，以营收104亿元跻身“2022浙商制造业百强榜”。此外同年，宏胜饮料还参与了A股上市公司万凯新材（301216.SZ）的IPO战略配售，投资约1亿元。
除了娃哈哈的国资股东之外，消费者也是“代工门”背后的隐形“埋单者”。除了付出比直接购买代工厂水更高的价格之外，质量问题也是隐形成本之一。
来源：罐头图库
“代工”事件曝光后，自媒体“食品内参”曾披露，有关部门曾查到有代工厂生产的娃哈哈纯净水存在质量问题，从而被要求“召回”，而宗馥莉也在事发当下，就对涉事的三位负责人做了“降职处理”，但却“留原岗位履职，以观后效”。但在5月15日，娃哈哈声明发出的当天，被处理过的责任人再一次被“免职”……
在当天终止与今麦郎的合作声明中，娃哈哈的官方措辞为“代工期间，我司自查发现个别批次纯净水产品未通过出厂抽样检测，自2025年4月，我司已终止与（今麦郎）相关代工方的合作。”
“商标”使用存合法性争议？
国资股东态度不明
而且根据目前已经流出的代工合同来看，代工瓶装水的利润大部分进入了“宏胜系”公司。而协议本身存在“合法性”争议。
事情的来龙去脉还要向20年前回溯：彼时，娃哈哈集团与外资法国达能公司共同成立合资公司，并在1996年签订了《商标转让协议》，约定娃哈哈集团要使用娃哈哈商标，必须要经过合资公司董事会同意。2006年，达能公司突然踢爆娃哈哈集团违反上述协议，职工持股公司绕开合资公司，使用了娃哈哈的商标，侵犯了合资公司的权益。这就是轰动一时的“达娃之争”。
这桩“官司”打了两年，经过杭州市仲裁委裁决和杭州市中级人民法院判决，娃哈哈的商标归属于娃哈哈集团。“达娃之争”最终于2009年落幕，双方和解，达能退出合资公司，将其持股转让给娃哈哈方。
此后经过16年的耕耘，娃哈哈商标价值暴增。按照世界品牌实验室的报告测算，2024年，娃哈哈品牌价值为896.09亿元；品牌评估机构GYBrand制作的《2024中国最具价值品牌500强榜单》，娃哈哈以911.87亿元品牌价值上榜。
而“宏胜系”公司本身并不拥有娃哈哈的商标和品牌。
今年2月12日，娃哈哈集团发布声明称，“娃哈哈”系列商标共计387件正在国家知识产权局申请由娃哈哈集团公司转让至杭州娃哈哈食品有限公司。并称，娃哈哈食品公司成立时（1992年），娃哈哈集团以“娃哈哈”系列商标作为出资注入，该出资经过评估并获得了当时主管部门的同意，“娃哈哈”系列商标也作为实物出资项下无形资产列入，同时部分商标以资产转让方式由娃哈哈食品公司向集团公司购买。由此，娃哈哈集团取得娃哈哈食品公司39%的股权。其余股份由宗馥莉独资的杭州娃哈哈宏振投资持股51%，有娃哈哈内部职工股份的浙江娃哈哈实业持股10%。
据国家知识产权局商标局官网公示，娃哈哈商标转让“申请收文”环节已结束，申请日期为2025年1月21日，但转让尚在流程中，目前未出结果，娃哈哈商标的权利人仍是娃哈哈集团。
但“宏胜系”公司与今麦郎等的代工合同中提到：本合同项下加工产品的“娃哈哈”商标及外包装等，是属于甲方的知识产权。甲方保证其在合同有效期内拥有对商标的合法使用权……
京师律师事务所张翠英律师表示，“合同条款确实不严谨。”关于使用是否合法，张翠英认为，那要看商标权利人娃哈哈集团公司如何看待，若是集团确实授权了甲方，约定了使用方式，并对该代工合同内容认可，那不违法。如若没有，则要看是否追究责任……”
不过，北京德恒律师事务所合伙人、律师吴昕栋认为，尽管“娃哈哈”商标的归属权并不在宏诚也不在宏胜，但宏诚与今麦郎等签署的委托代工合同亦不会因此而无效，根据《民法典》第五百零二条之规定，依法成立的合同，自成立时生效，合同效力独立于合同主体对合同标的的权利归属。宏诚未依法实际取得“娃哈哈”注册商标或未取得商标使用许可，均不影响其与今麦郎签署的委托代工合同的法律效力。
但需要注意的是，若宏诚在合同履行过程中因商标权属问题（如无权使用）导致违约，属于合同履行纠纷，今麦郎可依法主张违约责任（如赔偿损失、解除合同等），但不影响合同本身的效力。而且不排除宏诚通过直接授权或多层授权方式取得了“娃哈哈”的商标使用许可的可能，根据《商标法》第四十三条规定，商标注册人可以通过签订商标使用许可合同，许可他人使用其注册商标，在经商标注册人授权的情况下，被许可人可以继续授权第三人来使用注册商标。
就目前而言，国资股东并未就“宏胜系”商标使用是否合法一事做出回应。
来源：罐头图库
2024年2月25日，79岁的一代“浙商大佬”宗庆后辞世，宗馥莉正式接班不过短短一年多时间。2024年，宗馥莉接掌娃哈哈首年便交出一份728亿元营收的成绩单，追平10年前的业绩巅峰。2024年10月29日发布的《胡润百富榜》显示，宗馥莉取代邝肖卿（新鸿基地产创办人郭得胜夫人）成为中国女首富，财富达810亿元。
年轻的“接班人”在个人财富登顶之际，开始了一系列雷厉风行、大刀阔斧的改革。但是，改革的阵痛如影相随，娃哈哈“精神领袖”宗庆后去世后，“接班人”尚未服众。工厂停工、员工维权、家族博弈、辞职风波、股东矛盾．．．．．．娃哈哈一次又一次被推上风口浪尖，囿于各种争议中。
如今，宗馥莉的改革行至深水区，开始动到最核心的利益，面临内外部最激烈的博弈和斗争。
当下，在饮用水市场，农夫山泉以超30%市场份额稳居第一，怡宝、景田、娃哈哈等品牌通过家庭装、高端水等差异化产品占据细分市场。对宗馥莉来说，有着38年发展历史的娃哈哈，目前的改革内外交困，不仅面临着创新和管理的老命题，还考验其平衡复杂利益的智慧。
你喝什么水？对于娃哈哈当下的处境，有何建议？
还没有评论，来说两句吧...