恒生科技的十年验证

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　　2016年，从我国明确提出打造“世界科技强国”的战略目标开始，我们的科技强国之路就开始跨越技术发展、经贸重构和地缘政治影响的万水千山。

　　这一路走来，无数创新身影勇立潮头。许多新兴产业实现了从零到一的跨越式发展，也有众多具备真技术、高壁垒的企业成长为首屈一指的龙头。在政策引导、资本赋能与产业升级等多重驱动下，科技产业俨然成为新经济的核心增长引擎。

　　中国在变，世界也在变，身处当下甚至未来很长一段时间，港股市场因其得天独厚的定位，或将成为科技创新企业上市地的又一选择。恒生科技指数（指数代码：HSTECH.HI）汇聚了港股科技龙头，从基日（2014年12月31日）至今也已超过10年，十年长路见证了中国科技企业的蓬勃崛起。

　　今年以来，AI应用爆发再次引爆科技股行情，恒生科技也在本轮“科技牛”中凸显了出众弹性。5月20日，新能源巨头宁德时代在香港联交所上市，更预示着新兴龙头企业的持续落地，正从根本上推动港股市场开启新一轮价值重估。

　　科技投资，追求超额为王

　　科技股投资的特征是高波动、高成长，投资者希望通过承受高波动来获得一定的补偿，即追求“超额为王”，也就是说期待科技股投资要高于大盘的收益。

　　事实上，由于科技产业的前沿性特点，市场不乏由部分概念爆发和主题炒作带动的“昙花一现”行情。而真正识别产业机遇的科技股投资，更多的是捕捉长期成长趋势，能够产生复利叠加效应。

　　恒生科技指数是反映港股科技板块创新活力与前沿动向的代表指数，常以高波动为市场所知，但不论从10年左右的长期维度回溯，还是以偏短周期的各个完整年度回溯；不论是以港股恒生指数为基准还是以A股沪深300指数为基准，恒生科技指数在大多时候都展现出明显的收益优势。

　　各主要指数近10年完整年度表现

　　尽管其短期波动属性常引发市场热议，但恒生科技指数仍然是当之无愧的港股新经济龙头的“风向标”。拉长时间维度审视，恒生科技指数所蕴含的高成长基因正展现出穿越周期的韧性。

　　截至今年5月26日，恒生科技指数自2014年12月31日基日以来累计涨幅达71.92%，相对恒生指数（同期涨幅为-0.93%）超额收益接近73%。而从基日以来的各完整年度看，除了少数年份确实出现了更大的波动，但10年中有7年，恒生科技指数都显著跑赢A股与港股大盘基准。（数据来自wind，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎）

　　“以我为主”背景下的产业机会

　　二季度，在中美贸易摩擦急剧升降中，港股市场也经历了较大的波动。向后看，在外部不确定性始终存在情况下，确定性机会更多来自“以我为主”逻辑，国内科技产业机会的爆发有望成为市场关键主线。

　　恒生科技指数聚焦科技创新主题，选样空间为香港交易所主板上市的大中华公司股票，集结了30家市值最大的香港上市科技企业，其中有26家公司未在A股同步上市，而这些公司大多数为内地互联网领军企业。这也使恒生科技指数与A股其它科技指数形成显著的差异化和互补性。

　　恒生科技指数在5月16日进行了最新一次成份股调整，以恒生一级行业划分，目前指数行业分布中非必需性消费（55%）和资讯科技业（40%）占比最大，兼具了科技和消费双重属性；前十大权重股在指数权重中占比70%，主要包含互联网科技、新能源汽车、新消费等新兴产业领域龙头公司，聚焦前沿领域与新兴产业，科技创新特质突出。

　　恒生科技指数前十大权重股

排序

简称

权重

恒生一级

恒生二级

1

腾讯控股

8.65%

资讯科技业

软件服务

2

阿里巴巴

8.28%

非必需性消费

专业零售

3

小米集团

8.08%

资讯科技业

资讯科技器材

4

京东集团

7.18%

非必需性消费

专业零售

5

美团

7.16%

非必需性消费

专业零售

6

中芯国际

6.95%

资讯科技业

半导体

7

快手

6.51%

非必需性消费

媒体及娱乐

8

理想汽车

6.12%

非必需性消费

汽车

9

小鹏汽车

5.23%

非必需性消费

汽车

10

网易

4.66%

资讯科技业

软件服务

　　数据来源：Wind，截至2025/05/27，以上个股数据仅供示意，不构成实际投资建议，市场有风险，投资须谨慎。

　　从政策面来看，资金环境与产业扶持两方面或都将对恒科行情构成支持。

　　资金层面，今年5月，央行再次降准降息释放长期资金，进一步降低产业融资成本，为高成长资产的估值弹性发挥打开空间。

　　产业层面，2025年政府工作报告明确“高水平科技自立自强”，政策资源向AI、半导体等领域倾斜，加上新能源汽车补贴等需求刺激政策，从供需两端支持新兴科技产业发展。

　　恒生科技指数恰恰深度参与AI产业链，其成份股公司广泛分布在AI产业链的上中下游。随着AI持续演进发展，产业机会或在不同环节间转移或扩散，恒生科技指数将有望全面捕捉AI产业发展的红利。

　　全球资本新焦点：恒科进入正循环

　　公开数据显示，截至5月末，MSCI中国指数中，港股占比超80%，反映国际资本更加倾向通过港股配置中国资产的意向加强。

　　港股市场素来是联通内地市场与全球市场的灵活沟渠，交易力量强大，资金持仓行为对于行情有关键性影响。根据Wind数据，截至4月30日，今年以来港股通累计净流入6053亿港元。

　　南向资金累计净流入金额（启动以来/亿港元）

　　横向比较，放眼全球主要科技指数，恒生科技指数的“估值洼地”属性相对突出，其市盈率仅为20.62倍，在科技类指数中确实相对少见。纵向比较，恒生科技指数当前估值处于近10年里10.32%的历史较低分位，估值修复空间仍然充裕。

　　全球部分科技类代表性指数市盈率（TTM）

　　更不容忽视的是近年来港股的离岸市场优势和持续的制度优化。港股作为离岸市场，国际资本参与程度高，跨境资本流动更加便捷，有助于企业出海业务扩张。近年，港交所也推出一系列改革措施，比如开通“科技专线”等机制，降低科技企业上市门槛，鼓励企业赴港上市。制度引导下，港股市场有望迎接更多优秀新兴科技企业上市扎根，恒生科技指数有望纳入更多潜在龙头。

　　目前的大格局是中国要素温和改善+海外要素承受阶段性冲击，在“以我为主”的未来图景下，中国科技力量崛起将是长期故事，恒生科技指数也有望长期焕发生机。

　　6月3日起，长城恒生科技指数（QDII）（A类：024148；C类：024149）正式发行，紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH.HI），助力投资者一键投资中国科技企业领袖，高效布局港股科技核心资产。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。本基金经管理人评估风险等级为R4-中高风险，适合风险偏好C4-积极型及以上客户，具体风险评级以代销机构为准。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。