牧原股份一边分红一边赴港募资 短期债务风险犹存

　　5月27日，牧原股份向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。

　　一边分红一边港股募资

　　公司此前公告显示，赴港上市意在进一步推动海外业务发展。对此，牧原股份董秘秦军独家回应中国证券报·中证金牛座记者表示，此前公司已在越南成立子公司，推进海外业务。目前，公司计划利用在克服包括非洲猪瘟在内的各类疾病过程中积累的疾病防控经验、生猪养殖技术、智能化装备、数字化生产管理系统等优势，向海外输出生猪养殖整体解决方案。

　　5月16日，牧原股份股东大会审议通过了《关于公司2024年度利润分配方案及2025年中期分红规划的议案》。该公司拟2024年向全体股东每10股派发现金红利5.72元（含税），分红总额30.83亿元（含税）。2024年全年该公司现金分红总额为75.88亿元（含税）；回购金额为10亿元，全年现金分红和股份回购总额为85.88亿元，占年度净利润的比例为45.38%。

　　资本结构优化与流动性困局破解：从债务驱动到产融协同

　　尽管2024年净利润回升至178.81亿元，牧原仍面临短期债务集中到期、资产周转效率下降等流动性风险，港股上市成为化解资本结构失衡的关键工具。

　　一方面，公司债务结构重塑或具有迫切性。截至2025年一季度，公司流动比率0.8、速动比率0.33，流动负债926.48亿元中短期借款占比38.6%，但货币资金仅169.52亿元。港股发行永续债、可转债等港元计价工具，或可以拓宽公司融资渠道。

　　另一方面，融资约束下的战略突围。

　　A股再融资新规限制下，牧原2024年定增规模同比缩水60%，而港股发行市盈率可达15倍（A股仅8.56倍）。募资10亿美元可覆盖2025-2027年214亿元资金缺口的32.7%，剩余缺口通过生猪ABS（资产证券化）及供应链金融工具补充，例如将200万头存栏生猪抵押获取20亿元流动资金。