B站一季度净亏损收窄99%背后，游戏业务再立大功

5月21日，哔哩哔哩（下称“B站”）涨4.14%，每股报146港元，市值610.26亿港元。

消息面上，5月20日晚间，B站公布了2025年一季度财务报告，当季B站实现营收70.03亿元人民币（下同），同比增长24%；净亏损为1070万元，同比收窄99%；调整后净利润达3.62亿元，去年同期则为亏损4.56亿元，实现扭亏为盈。

自2024年三季度实现季度盈利后，B站已连续三季度迎来营收增长。具体来看，公司该季度营收增长得益于旗下三大业务板块的营业额增加。其中，增值服务营业额为28.07亿元，同比增长11%；广告营业额同比增长20%至19.98亿元；移动游戏营业额为17.31亿元，同比增长76%；仅IP衍生品及其他业务营业额同比下降4%至4.67亿元。

B站在财报中表示，游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》（下称“《三谋》”）的强劲表现。

过去几年，B站的游戏收入主要依赖《碧蓝航线》《FGO》两款上线多年的老游戏，《三谋》的上线为其带来了新增量。这款策略SLG手游于2024年6月13日公测，数据显示，其上线首周吸引数百万下载，初期还登上了iOS畅销榜前三名，首月保持在iOS畅销榜前十，这也是B站游戏运营历史上最快达到十亿流水成绩的游戏。

据悉，赛季制是《三谋》重要的长线运营手段。5月底，《三谋》将启动S8新赛季，该赛季也是游戏周年纪念版，玩家届时能体验全新的角色、地图及玩法等。有分析指出，《三谋》周年纪念版的上线意味着二季度该款游戏的流水或有更好的表现，B站的亮眼业绩至少能维持到二季度。

在昨日晚间的业绩会上，B站董事长兼CEO陈睿指出，未来公司对《三谋》最重要的一个要求就是长线运营，“我对这个项目提的要求是至少五年的、稳健的商业周期；并且希望做一款能让用户玩到老的游戏。”

谈及持续扭亏的原因，B站CFO樊欣也强调了游戏业务的贡献。“第一季度，我们加速了收入增长并提升了利润率。这得益于我们高利润率的广告和游戏业务的出色表现，这两个业务营收分别同比增长20%和76%。毛利润同比增长58%，毛利率从去年同期的28.3%上升至36.3%。”

会上，陈睿还介绍，B站对《三谋》的规划是年底推出《三谋》的繁体中文版，面向港澳台用户；并逐步尝试多端化，暑期前后或上线小游戏。另外，新游戏方面，他表示，“我们有4至5款游戏已经做好准备，正在等版号，我们会积极探索一些新品类的新机会”。

需要注意的是，《三谋》所在的“三国”IP赛道竞争相当激烈，各大游戏厂商在该题材上均有布局。与《三谋》一样的策略类三国游戏包括阿里旗下灵犀互娱《三国志·战略版》。此前，这两款游戏还曾出现摩擦。

4月2日，B站旗下《三谋》与灵犀互娱《三国志：战略版》分别在社交平台发出了火药味十足的公开信。灵犀互娱表示，B站在在投放《三谋》广告过程中存在混淆行为。其指出，上海幻电公司在《三国志战略版》百度贴吧中以高度嵌入和融合的广告模式推广《三谋》，甚至使用“原班人马倾力打造”、“升级版更懂你”等极易造成混淆的广告语，意图使公众误以为两款游戏存在某种关联，构成不正当竞争行为。

B站则在回应中表示，该判决为一审结果，尚未产生法律效力。灵犀互娱片面解读判决结果，放大争议，误导玩家。