美债，崩了

　　来源：财联社

　　当不少美股投资者近来沉浸于股市的强劲反弹之时，在美债市场上，这几天则几乎呈现出了截然不同的一副紧张景象——随着30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债收益率升破4.5%关口，美债价格可以说又崩了……

　　行情数据显示，各期限美债收益率周三集体上涨，其中2年期美债收益率涨4.65个基点报4.042%，3年期美债收益率涨5.88个基点报4.043%，10年期美债收益率涨6.93个基点报4.534%，30年期美债收益率涨6.57个基点报4.971%。

　　这一幕，已经令不少业内人士联想起了上月的情景，当时也恰恰是在美国10年期国债收益率升破4.5%的时候，美国总统特朗普被迫紧急推迟了对多国的对等关税政策……当时甚至一度有记者提问称“债券市场是否说服了你做出（关税）逆转？”时，特朗普表示，“债券市场非常棘手，我一直在观察。”

　　知名经济学家彼得·希夫也在社媒平台X上表示，10年期美国国债收益率周三已经升至4.53%。长债ETF TLT收于了2023年11月以来的最低点。更重要的是，美债市场正处于崩溃的边缘。债券义警又回来了，他们不喜欢“美丽大法案”。

　　两轮抛售的异同点

　　那么，当前美债市场缘何骤然间又再度风声鹤唳，眼下的抛售与上月的高危时期，又是否具有雷同之处呢？

　　客观来说，这两轮抛售的严重程度和背景还是具有很大不同。真正反常的，其实还是上月的美债抛售：当时被人们视作“避险之王”的美债，意外地在贸易战最令人恐慌的时候出现了暴跌。那时市场对美联储降息预期一度高涨，但美债收益率依然违背常理的飙升，自然而然令许多人猜测有“大事”发生。

　　而眼下，虽然美债同样走低，但从逻辑上看，其实能找到不少支撑这一行情的理由：

例如，近期市场对美联储降息的预期持续减弱，高盛等投行甚至预估美联储要等到年底12月才会降息，这一利率预期变化自然不免会推高美债收益率。同时，随着美股等风险资产价格的大幅回升，市场情绪的变化也对美债价格不利。

　　但是，话又说回来，眼下这最新的一轮美债抛售，依然有一些值得债市投资者担忧的地方存在。

　　从消息面看，本周特朗普政府除了中美关税和出访中东的消息外，另一个很受美国国内投资者关注的地方就是所谓的“美丽大法案”，这是一项全面的预算法案，将减税、移民改革以及一系列国内优先事项合并为一项单一的协调措施。特朗普希望在7月4日前签署成法。据评估，这项法案将在未来十年内给美国财政带来3.7万亿美元的赤字。

　　许多美国财政保守派已批评该方案未能有效遏制持续扩大的联邦赤字。而可以很明显看到的是，虽然贸易政策的不确定性出现降低，但以CDS衡量美国主权违约风险却在过去几个交易日始终保持高位。