市场分化加剧，东方雨虹、北新、科顺谁能突围

慧正资讯：2024年，防水行业在房地产投资同比下降的寒流中，迎来史上最残酷的业绩分化。多家上市防水企业财报“增收不增利”，甚至有一些毛利率近乎腰斩，行业马太效应加速显现。

地产寒冬下的业绩分化

根据财报数据，2024年，多家防水企业中，仅北新建材实现营收、净利润双增长；科顺股份、三棵树等出现营收下滑，但净利润有所回升的情况；东方雨虹、凯伦股份（维权）两家企业的营收、净利润双双下滑。

根据年报，北新建材去年实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%。其中，公司2024年防水建材板块营收约46.62亿元，且同比增长18.80%

同时，东方雨虹2024年营收280.6亿元，同比微降14.5%，仍保持规模优势；但归母净利润较2023年的22.73亿元下滑95.2%至1.08亿元。东方雨虹在财报中表示，业绩变动的主要因素，受下游需求疲软影响。同时，公司营收下降、计提减值准备导致公司报告期净利润下降。

反观科顺股份营收68.29亿元，同比下滑14.04%，虽凭借信用减值损失减少实现净利润4407.1万元，同比增长113.05%，但扣除非经常性损益后仍亏损2.53亿元，经营压力依然显著。

此外，防水腰部企业的生存状态更为严峻，凯伦股份净亏损5.39亿元。

除此之外，三棵树和科顺股份，则是增利不增收，其中，三棵树2024年实现营收121.05亿元，同比下降2.97%；净利润3.32亿元，同比增长91.27%。但是2024年，防水材料成为三棵树重要增长极。防水卷材与涂料合计贡献营收24.25亿元，占总营收近20%。而科顺股份实现营收68.29亿元，同比下降14.04%；净利润0.44亿元，同比增长113.05%。

目前，从企业2024年报可以发现，各企业正在以惊人的速度拉开差距。

企业如何应对行业寒冬

面对行业寒冬，头部企业纷纷调整战略以应对挑战。东方雨虹目前工程渠道合伙人超过10000家。深入推进 “平台 + 创客”经营管理模式，坚持合伙人优先，升级合伙人制度，为合伙人提供多方面支持。通过培育合伙人的多种能力，提升服务终端客户的整体交付能力，帮助合伙人持续发展，能够高效地拓展工程类业务，覆盖众多大型工程项目。

在渠道下沉方面，搭建起线上线下全渠道融合的零售运营模式。不仅有线下的专卖店和分销网点，还积极拓展线上渠道，如通过虹之网运营京东、天猫等线上平台，能更好地贴近消费者，满足消费者多样化的购买需求。此外，东方雨虹还加大了应收风险管控力度，主动放弃了回款不佳的直销项目，导致直销业务收入同比下降，从而推动渠道模式转型。

此外，海外市场成为东方雨虹一季度的增量来源。马来西亚生产基地完成试生产、加拿大基地启建，叠加北美、中东、欧洲三大国际展会亮相，公司正加速构建“研发-生产-销售”的全球闭环。值得关注的是，马来西亚与加拿大基地均定位“生产研发物流一体化”，这意味着东方雨虹的出海不仅是产能转移，更是技术标准与供应链体系的输出，有望在国际市场复制国内“全产业链”优势。

北新建材则通过聚焦修缮市场，与多家修缮企业签约并在全国范围内成立了修缮运营中心，进一步完善服务网络。同时，深耕央国企客户，提升应收账款质量，降低经营风险，在行业整体需求疲软的背景下提供了稳定的现金流支持。

科顺股份加速向“非房”领域转型，并与广西广路集团、新疆建融集团等地方国有企业共同成立合资公司，达成全面战略合作。此外，科顺股份还通过提升零售占比，主动收缩地产业务，聚焦非房领域，强化了在C端市场的布局，例如，2024年科顺连续设立了多家新公司，布局砂浆粉料业务，试图在传统防水业务之外开辟第二增长曲线。

凯伦股份则尝试拓展非房领域，实施差异化营销战略，大力拓展销售渠道，增加非房业务占比，进一步拓展基础设施建设、城市新兴基建及工业仓储物流、光伏屋面等非房地产领域的业务范围。在4月25日-27日，凯伦首届修缮财富沙龙暨区域代理授牌仪式在苏州市吴江区凯伦高分子产业园内召开，正式开启建筑修缮领域的崭新征程，进军C端市场。

进入2025年后，各企业在2024年的战略调整效逐渐显现。东方雨虹第一季度季报显示，公司实现营收71.49亿元，同比下降4.61%；归母净利润3.48亿元，同比下降9.81%；扣非净利润3.10亿元，同比下降4.39%；毛利率为23.73%，同比下降5.95个百分点，环比上升9.30个百分点；净利率为2.99%，较上年同期下降1.79个百分点，较上一季度上升21.64个百分点。尽管增速仍未转正，但毛利率有所回升，显示出国际化战略和渠道转型初见成效。

北新建材2025年第一季度继续保持稳健增长，防水业务2025年第一季度实现营业收入10.54亿元，同比增长10.54%；利润总额为0.51亿元，同比增长9.47%；净利润为0.43亿元，同比增长19.89%。在行业整体需求疲软的情况下，仍实现两位数增长。这表明聚焦修缮市场和深耕央国企客户的策略取得了显著成效。

科顺股份2025年第一季度季报显示，公司营业收入为13.95亿元，同比下降6.06%；归母净利润为4050.48万元，同比下降23.19%。虽然营收和净利润仍处于下滑状态，但是向“非房”领域转型的初步成果已经显现。

凯伦股份2025年第一季度季报显示，公司实现营收4.66亿元，同比下滑11.83%；实现净利润661.94万元，同比下滑15.89%。尽管营收和净利润仍处于下滑状态，但是随着跨界布局光电，拓展修缮来看，未来拓展非房领域的效果也会慢慢显现。