撰稿/枫
很难想象一家盈利能力不强且亏损起来丝毫不含糊的企业，在市场疯狂时能给你把市值炒到超500亿元。
不过，一顿爆炒过后，“亏损等于无限想象空间”已经不管用了。
3月21日，拓维信息(002261.SZ)盘中一度重挫超9%，并已跌破31MA，这是炒作要熄火了吗？
虽然相较1个月前的高位，拓维市值已跌去了百亿（122.53亿元），但它的市值仍有402亿元。
就动态pe来看，仍高达2740.61倍。
显然，拓维是撑不起这样一个估值的。
就是苦了后期疯狂涌入的股民。
截至2025年3月10日，拓维持股户数已暴增至53.56万户，较之两个月前增加了17.35万户。
走妖
市场对“妖股”的炒作向来是不看基本面的，其核心逻辑是题材叙事驱动+游资击鼓传花。
你看啊，截至目前，拓维信息已有在线教育、三胎概念等37个概念加身。而本轮市场资金拓维的炒作就是基于其具有“华为（华为昇腾、华为鲲鹏）+算力租赁+DeepSeek”这些热门概念。
2月1日，华为云发布，经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeekR1/V3推理服务。
之后，华为DCS AI全栈解决方案中的重要产品—ModelEngine AI平台，全面支持DeepSeek大模型R1&V3和蒸馏系列模型的本地部署与优化，加速客户AI应用快速落地。
这使得市场资金在春节后持续流入华为概念板块。
早在2017年，拓维信息就与华为建立了合作关系。
近年来，拓维已在鲲鹏、昇腾AI、盘古大模型、开源鸿蒙和华为云等多个领域与华为的合作进一步深化，已成为华为生态中集“云+鲲鹏/昇腾AI+行业大模型+开源鸿蒙”于一体的全方位战略合作伙伴。
另一方面，DeepSeek以更低成本和更小算力规模，使得更多企业和机构能够进入AI领域。
伴随DeepSeek带来的AI平权，更多企业无需建设昂贵的算力设施，而是通过算力租赁服务来满足AI模型训练和应用开发需求，从而增加了对算力租赁的需求。
拓维基于鲲鹏、昇腾AI打造了“兆瀚”智能计算产品，构建了以台式机、通用服务器、AI服务器、软硬一体机为核心的产品矩阵。这些产品具备高性能、高可靠性和高扩展性，能够满足人工智能、深度学习等领域对算力的高要求。
作为华为产业链的重要标的，拓维信息由此被市场资金热炒：
2.5-2.21，斩获13天8板，股价由16.88元一把拉升至41.76元，累涨147.39%。
其中，多日成交金额持续超过百亿。
要知道，2024年8月，它的市值也不过120亿上下。
高度依赖华为
涨到500亿后，市场资金也畏高，拓维随之步入调整。
2.24-2.28，持续下跌，5天累跌19.78%。
不过，仍有大量资金不死心，开始传闻“华为将以900亿元收购拓维信息”。
受传闻刺激，3月5日午后，拓维信息垂死病中惊坐起，快速拉升至涨停且成交金额重回百亿。
3月6日午间，拓维火速发布澄清公告，直指“网传消息为不实信息”。3月7日，拓维信息砸盘跌停，超百亿资金出逃。
虽然聚焦“AI+鸿蒙”主赛道的拓维信息已华为深度绑定，但其核心业务如服务器、操作系统等高度依赖华为的芯片和底层技术。
值得注意的是，它的研发投入占营收比例整体呈现走低趋势，由2020年的14.32%降至2023年8.19%。
到了24H1，这一比例进一步降至7.28%。相较2020年，近乎腰斩。
事实上，过度依赖外部技术也导致拓维在产业链中议价能力薄弱。
这直接体现在了公司销售毛利率上，已由2016年64.54%降至2023年20.52%；24Q1-Q3，进一步走低至15.94%。
因业务发展需要，银行借款规模增加、技术人员储备增加导致费用增加，及由于项目运营情况未达预期计提商誉、无形资产等减值准备等原因，2024年拓维信息将再度步入亏损：
预计录得归母净亏损1亿元-1.5亿元，扣非净亏损1.05亿元-1.55亿元。
如若拉长周期来看，上市至今，拓维已累计亏损超10亿元。2008年-2023年，累计归母净亏损12.2亿元，扣非净亏损16.79亿元。
真的太能亏了。
历史一再证明，没有基本面的炒作，最终只能哪来回哪去。
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