专题：中国经济前景广阔、大有可为——2025全国两会财经特别报道
今天上午，备受关注的政府工作报告正式发布。李强总理向大会作了政府工作报告，在资本市场方面提出要推动投融资平衡。这一点至关重要，因为资本市场既具有投资功能，也具备融资功能。此前，资本市场为我国经济增长做出了巨大贡献，大力支持了经济的发展，也助力了一批科技创新企业成功上市。然而，许多投资者在资本市场上并未获得相应的良好投资回报。因此，资本市场需要通过推动投融资平衡，既要发挥融资功能，也要发挥投资功能，让广大投资者能够通过资本市场获得财产性收入。只有形成良性循环，才能吸引更多的居民储蓄向资本市场转移，吸引场外资金入场，推动我国资本市场长期健康发展。
进一步深化改革的方向是提高整体上市公司质量，推动资本市场投资平衡发展，这一点至关重要。报告还指出，通过提高上市公司质量吸引中长期资金入市，从而提高资本市场的稳定性。当前，我国资本市场的一个突出问题是机构投资者占比较少，中长期资金占比较少，而散户投资者占比较大，导致市场波动较大。因此，通过扫清中长期资金入市的障碍，例如延长机构投资者的考核期限，从之前的按季度考核、年度考核延展到3至5年期考核，投资经理可以更多地着眼于中长期布局，而无需过于担心短期市场的波动。这将切实提高包括机构投资者在内的入市比例。对于中长期资金入市，既要”引进来”，又要”留得住”。这就要求资本市场具有更好的可投资性，拥有更多代表经济转型方向的高质量上市公司。只有这样，机构投资者通过资本市场投资才能获得较好的投资回报，资金才会选择留下来，使得投资和融资形成良性循环，推动我国资本市场的不断发展壮大。
证监会主席吴清在春节期间发表于《求是》杂志的讲话中，再次强调了吸引中长期资金入市的重要性，极大地提振了市场的信心。根据目前的规划，2025年开始新增保费的30%将投资于权益市场。去年有约500亿元的专项特别资金投资于资本市场，而今年落地的资金可能达到1000亿元以上。这种真金白银的支持对资本市场发展至关重要。政府工作报告对资本市场的表述展现出出政府对资本市场的重视，当前我们处于经济转型的关键时期，通过大力发展资本市场，尤其是表现强势的二级市场，能够带动一级市场的发展，让更多的PE、VC敢于投资科技创新企业。这是发展新生产力非常重要的一个方面。只有二级市场走向繁荣，才会有更多一级市场的资金流入实体经济。
自2024年9月24日政策转向之后，我国资本市场已经经历了一波放量大涨的行情，吸引了场外资金入场，成交量从9月24日之前的日均5000亿左右上升到1万亿以上，部分交易日甚至突破2万亿。这表明投资者的交投意愿已经得到了很大提升。要珍惜当前良好的开局，推动资本市场走出牛市的第二波、第三波行情。股市的走强能够直接产生财富效应，提升投资者信心，让2亿股民、7亿基民获得财产性收入，这是提振消费的最好举措。政府工作报告提出提前消费，发行3000亿元特别国债来进一步扩大以旧换新，这些举措能够产生杠杆效应，撬动更多消费增长。当前消费增长是推动经济增长最重要的引擎，对GDP增长的贡献超过了投资和出口。特别是当前面临国际关税方面的新形势，我们更应重视内需，拉动消费，而拉动消费的措施就是要切实提升居民收入，增强居民的增收减负能力，让居民有消费能力和消费意愿。
今年以来，A股的人形机器人等AI板块以及港股的科技互联网公司等为代表的科技创新企业、互联网巨头出现大幅上涨，形成了很强的赚钱效应，带动了本轮“科技牛”行情的启动。“科技牛”行情启动之后将进一步形成财富扩散效应，其他优质股票也会吸引更多资金流入，从而形成更多板块轮动，这对于推动今年行情进一步深化具有重大意义。因此，政府工作报告对资本市场的表述为资本市场长期健康发展以及进一步走强起到了重要推动作用，释放出积极信号。这轮科技牛行情有望贯穿全年，人形机器人等AI板块的机会是5至10年的产业发展机会，并非短期炒作。投资者可以关注行业龙头企业或相关主题基金。
推动民营经济发展壮大是提升经济增速的重要手段之一。民营企业创造了60%的GDP和80%的就业，因此民营经济发展对于推动经济恢复增长至关重要。前段时间，总书记主持召开了备受瞩目的民营企业家座谈会，许多知名民营企业家参会并发言，释放出中央对民营企业及民营企业家的重视、尊重和保护，这是推动民营经济发展的重要基础。参会的主要是科技互联网公司创始人以及人工智能等领域的创始人，这表明中央对科技创新企业的支持力度在进一步加大。一个完善的多层次资本市场是支持经济生产力发展、推动民营企业发展的重要力量。通过金融赋能民营企业，解决民营企业融资难、融资贵的问题至关重要。许多民营企业在房地产市场房价下跌、抵押物缩水的情况下，面临断贷风险；也有部分民营企业因经济增速下滑，经营遇到暂时困难，资金链紧张。通过金融赋能这些民营企业，增加对民营企业的贷款支持力度，支持更多科技创新企业登陆资本市场，通过产业引导基金以及PE、VC等投资于DeepSeek等科技创新型民营企业的发展，都是非常重要的环节。金融赋能民营企业，将进一步释放民营企业的活力，创造更多就业机会，同时也有利于推动新质生产力的发展。
大力发展新质生产力是符合经济转型需求的重要举措，将进一步推动我国经济实现高质量增长。改革开放40年来，我国经济在融入国际市场的过程中取得了飞速发展，尤其在2001年加入世界贸易组织（WTO）之后，GDP增速一度超过10%。然而，近年来受经济周期和需求不足等多重因素影响，GDP增长回落至5%左右。在此背景下，提高经济增长质量，创造更多价值成为中速增长阶段的重要举措。
传统行业的增长已开始放缓，例如过去依靠大量固定资产投资，包括房地产投资和政府主导的基建投资来带动经济增长的模式，如今因房地产投资增速连续多年下降，固定资产投资增速出现较大回落。在出口方面，我国一些低端制造业的市场占有率在许多领域已达到40%以上，未来增长空间较小，加上国际贸易摩擦导致出口增速放缓。在此情况下，要提高经济增长潜力，需发展以科技创新为代表的新生产力，从而创造更多产品附加值，提高出口产品竞争力。
近年来，我国通过加大技术研究投入，推动以人形机器人、低空经济等领域为代表的新质生产力发展，产生新一轮增长动力。这是当前我国经济发展的重要时代特征。技术研究能够产生众多科研成果，通过推动科研成果商业化，直接转化为新的生产力。基础研究尤为重要，其产生的基础理论和科研成果可直接转化为巨大生产力，同时基础研究的进步能极大释放增长潜力。我国拥有充足的大学生、研究生和工程师资源，通过科研院校和研究所产生众多技术研究成果，未来有望涌现更多顶尖科研人才、基础领域重大发明发现，甚至诺贝尔奖获得者，这些对发展新生产力意义重大。
当前，全球正处于第四次科技革命之中。我国在第一次和第二次科技革命（蒸汽机革命和电气革命）中基本缺席，第三次科技革命虽未在我国产生，但我国深度参与，在互联网时代，诞生了一批伟大公司，互联网赋能各行各业，产生了巨大社会效益。此次第四次科技革命以人工智能为代表的高科技发展为核心，我国需通过加大技术研究和重视商业应用，在其中保持领先地位。技术研究成果需通过资本投入实现商业应用，创造更多需求。有时需求拉动技术进步，有时技术进步创造新商品，催生新需求，如乔布斯所言，消费者往往并不知道自己需要什么，产品创造出来后才会产生价值，iPhone的出现就是典型例子，它使手机从通讯工具变为办公工具，附加值大幅提升。
我国需进一步加大科技创新和商业应用力度，二者相互促进。人工智能是第四次科技革命中最主要的技术进步，其出现将改变众多行业和人的命运，必须牢牢抓住这一时代机遇，创造更大生产力和经济效益。人工智能虽已存在七八十年，但真正实现应用是近几年的事，特别是OpenAI的出现后，其发展开始加速。春节前DeepSeek的突破使全球资本对我国在人工智能方面的突破和领先优势有了全新认识，我们要抓住这一时代机遇，用人工智能赋能传统产业，创造更多社会效益，进一步释放经济增长潜力。
从突破到春晚上宇树机器人方阵的亮相，全球资本认识到我国在人形机器人、低空经济、智能驾驶等领域具有较大领先优势，产生了重大投资机会。多家国际投行发布研究报告，对我国在人形机器人等领域的优势有了新认识。今年以来，资本市场上以人形机器人、低空经济为代表的AI板块大幅上涨，业绩靠前的基金几乎都集中布局在人形机器人板块。
下一步，我们要在人形机器人等领域抓住投资机遇，既要在产业上实现5至10年的发展提升，也要通过布局相关优质股票或优质基金抓住重大投资机会。对于科技创新企业而言，融资难、融资贵是突出问题，许多初创企业缺乏固定资产和房产抵押，主要依靠政府产业基金和PE、VC等一级市场股权投资基金支持，有条件的科技创新企业也可登陆资本市场获取宝贵资本。只有通过多渠道支持科技创新企业融资，才能催生更多独角兽企业和具有“冠军相”的龙头企业，这也是资本市场对实体经济和新生产力发展的有力支持，形成良性互动。
大力发展新质生产力是我国从高速增长进入高质量增长阶段的重要抓手，也是推动资本市场科技牛行情深化的重要动力。未来5至10年，以人形机器人为代表的AI领域将诞生一批伟大公司。虽然目前难以确定哪家公司最终能成功，但通过布局相关领域的主题基金，投资细分行业龙头是比较好的策略。近期的震荡调整为前期踏空的投资者带来难得布局良机，着眼于中长期抓住行业发展机会，减少对短期走势波动的关注，更多从产业角度制定中长期投资计划，是较为合理的投资策略。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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