券商展望全国两会热议挖掘消费潜力

　　证券时报记者王蕊

　　2025年全国两会召开在即，各券商分析师保持了高度关注。

　　瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛预计，全国两会或以“稳增长”为中心，强调宏观政策支持以提振内需，并将“提振居民消费”列为重要任务。

　　她预测，我国会加大对消费及居民部门的财政支出力度。具体措施包括：将以旧换新补贴规模扩大一倍以上、设立生育和育儿补贴计划、提高城乡居民基础养老金支付水平，以及提升政府对基本社保的财政补助水平等。另外，我国或会继续严格控制地方融资平台隐性债务的增长。

　　汪涛认为，货币政策方面，“适度宽松”的基调有望延续，包括明确要求降低企业融资及居民信贷成本、下调存款准备金率及政策利率、加强逆周期调节，并推动通胀“合理反弹”；央行可能通过各种流动性工具来保持流动性合理充裕。

　　野村中国首席经济学家陆挺表示，有多个因素值得关注。一方面，去年第四季度GDP（国内生产总值）同比增长5.4%，这一数据远超此前的预测；另一方面，DeepSeek的爆火激发了人工智能、云计算等一系列新兴领域的投资热情。同时，股市回升过程中显现出了一定的财富效应，而且房地产行业的表现也略好于预期。

　　陆挺预计，中央政府的财政政策可能会侧重于四个方面：一是向地方政府进行转移支付；二是为大规模的设备更新计划以及消费品以旧换新计划提供资金支持；三是通过回购土地或者帮助开发商完成预售房屋等方式，为房地产行业提供资金助力；四是为低收入家庭给予财政支持，同时为鼓励生育方面提供资金保障。

　　通过对各地政府工作报告中2025年的工作重点进行词频统计，西南证券首席经济学家叶凡发现，“创新”“科技”“现代化”等与科技创新有关词汇出现频次较高，其次是“绿色”“生态”“消费”“旅游”“养老”等关键词。对应到产业模式上，首发经济、AI+等在全国两会上提及的概率较大。

　　他表示，首发经济在多元化消费场景、服务消费和文化旅游业中的落地，是消费潜力挖掘的重点方向。DeepSeek的横空出世有望催生AI应用需求爆发，预计到2035年，我国AI核心产业规模将突破1.73万亿元，占全球30%以上。此外，2025年是国有企业改革深化提升行动的冲刺、收官之年，央国企并购重组有望持续加快，科技、能源、农业、金融、物流等或是重点。

　　德邦证券研究所宏观组负责人张浩则表示，全国两会即将召开，地方两会、集体调研及集体学习是重要前瞻信号。预计全国两会或将关注三个方面，经济增长目标或维持5%，提振消费是重中之重，财政货币与各项产业、区域、环保等政策协同配合助力广义财政扩张是政策发力关键。

　　他建议，关注体制机制改革的重要牵引作用，统一全国大市场、民营经济高质量发展、深化国资国企改革和改善消费环境、营商环境是四个重点方向。“2025年产业主题关注五大领域，AI及AI+、品质消费、新型城镇化、基建出海、粮食及食品安全”。